环孢素胶囊保利地产(600048):销量 业绩符合预期
2011年12月,公司实现签约面积52万平方米,同比下降16%;实现签约金额56.2亿元,同比下降38%。2011全年公司实现签约面积650.3万平方米,同比下降6%;实现签约金额732.4亿元,同比增长11%。同时,公司公告2011年业绩预告,11年营业收入470亿,同比增长31.02%,净利润65亿,基本每股收益1.1元,增长32.39%,符合我们的预期。
公司12月销售面积环比回升23%,销售额回升14%,市场情绪开始企稳,但尚未明显转暖。12月销售均价有所下降,主要是结构变化所致。12月公司销售面积环比上升23%,金额环比上升14%,一方面是因为年底客户签约较多,另一方面是销售状况也与上月基本相当,未继续显著恶化。公司本月新推货量约为50-60亿,与上月基本相当。新盘去化率较上月的48%略有上升,另外,本月销售均价为10818元/平方米,环比下降8%,主要是销售结构的变化所致。
11年销售基本符合预期,12年可售量相当充裕,维持销售额750亿的预测,若市场情况好转,公司销售提供空间亦较大,考虑到去库存的压力,预计2012年新开工会明显下降。11年全年实现签约面积650.3万平方米,同比下降6%;实现签约金额732.4亿元,同比增长11%,基本符合我们720亿左右的预期。
由于今年新开工面积约为1300万方,对应明年新增货量约1200亿左右,加上目前库存较多,有300-400亿的库存,因此12年保利的可售量应比较充裕,维持对销售额750亿的预测,考虑到目前市场需求在低位徘徊,存货相对较多,预计保利明年的开工量将会明显下降。
强化公司一线弹性品种地位,业绩锁定度高,维持买入评级。11年营业收入470亿,同比增长31.02%,净利润65亿,基本每股收益1.1元,增长32.39%,符合我们预期。我们维持保利为一线首选弹性品种的观点,公司目前项目储备已达到6102万平米,与万科相当。同时公司预收款充足,业绩锁定度高。维持对公司12年销售额750亿、业绩1.42元的预测,业绩复合增速为30%,维持买入评级。
