来源：财经自媒体
聚拢小盘成长——周末五分钟全知道（8月第1期）
来源：戴康的策略世界
报告摘要
●21年结构重于大势，A股市场分化加剧。21年盈利扩张和估值收缩，实际无风险利率下行但风险溢价大幅上升。我们今年做了两个重要的判断2月下旬“微观结构调整布局市值下沉”和5月中旬“全球通胀预期见顶有利于成长”。本周市场下跌的主因是贴现率上升幅度较大，主要是风险溢价上行所致。我们在6.14中期策略展望《量价突破》中推荐的三种量价组合（量价齐升、价升量稳、量升价稳）大都取得不俗超额收益。
●正确理解政策导向有利于判断今年市场的分化与展望。高质量发展主线下，中国宏观经济调控以供给侧（而非需求侧）主导，供给驱动/需求驱动板块的市场表现呈现明显分化。供给创造需求的科技补短板（新能源车/半导体/光伏等）、碳中和“供需缺口”扩张的涨价顺周期（钢铁/煤炭/有色/玻璃等）皆取得较好的绝对和超额收益；而需求驱动的相关板块表现均不佳，当前政策受益板块（补短板科技）的风险溢价回落，而政策受损板块（垄断互联网/课外教育等）的风险溢价加速上行。同时，“防止资本无序扩张”政策也将客观上会进一步强化“市值下沉”主线。
●政治局会议强调碳中和“先立后破”，风格将向小盘成长进一步聚拢。政治局会议聚焦科技类“专精特新”中小企业，强化了小盘成长的胜率。微观结构调整下半场的业绩验证阶段，有业绩支撑的小盘成长的胜率也会得到增强。另一方面，碳中和“先立后破”的表述则部分弱化了小盘价值的胜率。因此我们判断：市场风格将向小盘成长进一步聚拢。
●成长股中报（预告）业绩增速持续高位：电子、电气设备、国防军工。我们在7.9以来的《策话新兴产业》系列中，构建了涵盖11大类行业和95个细分行业的A股新兴产业比较新框架，并进一步指出：多数中国新兴产业龙头营收低于全球对标公司，但盈利成长性上占据优势。同时，从中报（预告）业绩增速来看：电子、电气设备、国防军工等科技制造业的中报利润增速均维持相对高位。
●坚定“市值下沉”，聚拢小盘成长。政治局会议有三点值得
