四季度基金投资策略这次不一样策略篇 [复制链接]

引言

YinYan

本文用问答的形式，开宗明义，结合年四季度的市场走势给出基金投资策略，给出了一些相对明确的答案；由于学识有限，差错难免，仅供参考，不构成投资建议。第二，副标题“这次不一样”旨在提醒投资者，金融史虽没有同样的韵脚，但有惊人的相似性，所以“这次不一样”，在过去的历史上，只能作为投资者自我的慰藉。

我们认为，虽然四季度机会大于风险，但在资金面、基本面都不占优的情况下，重点还是需要采取相对稳健的策略。就四季度的机会我们认为体现在*策主题、偏债混合、绩优基金经理、股灾期间表现较好等4个方面。

（1）就*策主题来说，主要集中在十三五规划的长期布局上（注：具体可以等规划出来再做修正）。根据前面所述，十三五规划可能主要体现在生态环保、产业转型升级（工业4.0或互联网+、中国高端装备制造）、区域发展（一带一路）、人口老龄化、国企改革等五个方面，针对全市场，相应较好的基金如下。

表5大代表性主题基金

代码

名称

主题方向

富国低碳

生态环保

华商新常态

产业转型升级

长盛一带一路指数分级（指数型）

区域发展

南方医药保健

人口老龄化

招商国企改革

国企改革

（2）就偏债混合型基金，是指一般投资股票比例小于50%的基金，它不同于偏股混合型，此类基金股票比例占比高于债券，也不同于灵活型基金，此类基金投资股票的比例为0到95%。在当前市场环境下，我们认为保守到稳健的操作，更适合多数投资者。从年之前成立的全市场的偏债混合型去看，除国泰金泰平衡混合外，成立以来的年化收益率都在10%以上，今年以来绝对收益率也普遍在8%以上。综合考虑走势的稳健性，我们认为易方达裕惠定开混合发起式（），泰达宏利风险预算混合（），华夏永福养老理财混合（），中邮双动力混合（），宝盈祥瑞养老混合（），国泰安康养老定期支付混合（）表现较好。

表今年之前成立的偏债混合基金（按成立时间排序）

序号

代码

名称

成立日期

1

国投瑞银融华债券

-04-16

2

招商安泰平衡混合

-04-28

3

兴全可转债混合

-05-11

4

泰达宏利风险预算混合

-04-05

5

国联安安心成长混合

-07-13

6

汇丰晋信周期混合

-05-23

7

天弘安康养老混合

-11-28

8

国泰金泰平衡混合

-12-24

9

上投摩根天颐年丰混合

-07-18

10

华夏永福养老理财混合

-08-13

11

上投摩根红利回报混合

-09-18

12

易方达裕惠定开混合发起式

-12-17

13

泰达宏利养老混合A

-03-05

14

泰达宏利养老混合B

-03-05

15

国泰安康养老定期支付混合

-04-30

16

中邮双动力混合

-05-04

17

宝盈祥瑞养老混合

-05-21

18

大成景益平稳收益混合

-06-26

19

中欧睿达定期开放混合

-12-01

20

大成景利混合

-12-09

（3）就绩优基金经理来说，我们在当下更注重的是经历过熊市的基金经理。从最近一期的熊市看，没必要经历过年到年，也没必要经历年，或者经历过年8月以来的市场，只要经历过年11月开始到年12月的市场，或者更短的话，经历过年4月开始到年12月的市场，即使不完整，也可以看成是经历过熊市。因为多数基金经理在担任该职位前，都担任过基金经理助理。

为何注重熊市呢？这里，很大的原因是牛市中由于所有股票都上涨，会出现鸡犬升天的局面，因此不好辨别基金经理的抗风险能力。而在中国投机气氛浓重的市场中，牛短熊长、暴涨暴跌是市场的常态，因此，通过考验基金经理在熊市中的表现，就能更好的看出基金经理的抗风险能力与中长期投资能力。这样的基金及基金经理有：富国天惠（）的朱少醒，兴全社会责任（）的傅鹏博，兴全全球视野（）的董承非，富国天成红利的于江勇，汇添富价值精选的陈晓翔，华夏收入（）的郑煜，长城安心回报（）的徐九龙，招商行业精选（）的王忠波，华商创新成长（）的刘宏，中欧行业成长混合(LOF)(）的曹剑飞，新华优选消费(）的崔建波。

表历经牛熊考验的绩优基金经理

代码

名称

基金经理

富国天惠

朱少醒

富国天成红利

于江勇

兴全社会责任

傅鹏博

兴全全球视野

董承非

汇添富价值精选

陈晓翔

华夏收入

郑煜

长城安心回报

徐九龙

招商行业精选

王忠波

华商创新成长

刘宏

华商主题精选

梁永强

华商策略精选

田明圣

中欧行业成长混合

曹剑飞

中欧新蓝筹

周蔚文

新华优选消费

崔建波

广发行业领先

刘晓龙

（4）就股灾期间有所表现的基金来说，一般体现在两个方面，第一是择时方面，如股灾时空仓，之后抄底，当然这有一定的运气成分，所以还需要考察基金经理管理的其他基金，第二是即使没有空仓，但相对跌幅少，表现较好的基金。我们认为，股灾期间表现较好，可能更适应当前的市场，所以可能潜力也较大。综合来说，我们精选了全市场的如下基金。

表股灾期间表现较好的潜力型基金

基金代码

基金经理

点评

是否推荐

新华行业灵活

6月空仓直到9月16建仓，但因基金经理更换之故，运气成分大

益民服务领先

5月底以来持续低仓位，但基金公司小，不确定大

长盛战略新兴产业

4月底以来持续空仓，因基金经理更换之故，含运气成分

泰达宏利风险预算

4月以来持续低仓位，可能因基金经理更换之故，但基金经理本身稳健

是

76

国金国鑫发起

6月12日以来持续低仓

是

浙商聚潮策略配置

5月成立的新基金，表现较好，基金经理倪权生虽为新人，但表现佳

是

浙商聚潮新思维

高仓位下表现依然较好，基金经理倪权生虽为新人，但表现佳

是

长盛电子信息主题

6月12日空仓到9月加仓

是

国投美丽中国

6月空仓到7月建仓

是

华泰柏瑞价值增长

6月以来高仓位下表现活跃，基金经理方纬可能是黑马

是

华泰柏瑞消费成长

基金表现活跃，基金经理方纬可能是黑马

是

景顺长城能源基建

6月底以来高仓位下依然表现稳健

是

华商红利优选混合

6月高仓位下表现很好，基金经理吴鹏飞可能是黑马

是

华商优势行业混合

6月高仓位下表现很好，基金经理吴鹏飞可能是黑马

是

华商新常态

6月底成立，表现好，基金经理吴鹏飞可能是黑马

是

宝盈睿丰创新混合

彭敢操刀，持续高仓位搏杀，6月以来跌幅不大

是

中邮双动力

任泽松与张萌强强联合，偏债混合，很稳健

是

宝盈详瑞养老混合

基金经理陈若劲女士债券出身，管理债券稳健

是

易方达安心回馈混合

基金经理张清华，债券出身，该基金为偏债混合

是

很多人基金或股票解套后，就是一味死拿，对于最高点买入的投资者说，很可能会是一个历史性的悲剧。实际上，他们只要适度降低成本，就可以使得悲剧大大降低。

很多人认为要大幅降低成本才能解套，其实是不必的。通过我们的研究，只要使得成本降低15%，之后每降低5%的成本，便能使得基金解套的速度加快1到3个月。.

我们以上证指数为例，假如在年10月16日，即点最高点那天，买入类似与上证指数一样的基金的话，那么若不降低成本，则等8年，甚至10年都解不了套，而后面的成本，若降低了4.5%，11%，15%，在年6月12日的最高点（点），也解不了套。

但是，当成本降低超过15%之后，我们发现，后面就有望解套了。比如，年12月10日的点，在年的6月12日解套，相隔天。过往数据显示，价值类的基金成本每当降低5%左右，就会使得解套时间加快1到3个月，而一旦成本降低45%以上，解套时间将发生质的飞跃。

实际上，对于与中小板，创业板指数相关度高的基金来说，通过适当的降低成本，提高解套时间的速度，要大大快于上证指数相关的基金，投资者可以自行验证。所以，目前被深套的中小创基金，当务之急就是适当降低成本，最好在15%以上。

总之，基金解套的最大功劳，当然归属于市场的大幅反弹，但是，对于投资者来说，最具备可行性的操作，便是适度降低成本。至于如何适度降低成本，可以通过基金补仓、基金转换（包含不同基金公司的替换）与高抛低吸来解决。

表上证指数的持仓成本与解套时间

时间

收盘价

相对点的

成本降幅

初次解套

的时间

初次解套

的收盘价

解套的

时间相隔(天）

/10/16

.06（最高点）

/10/19

.05

4.50%

无

无

/11/14

.69

11.15%

无

无

/11/21

.23

14.41%

无

无

/12/10

.92

15.27%

年6月12日

.35

/12/12

.54

16.36%

年6月10日

.04

/12/14

.91

17.80%

年6月5日

.1

/12/19

.78

18.88%

年6月4日

.1

/01/25

.69

21.84%

年6月1日

.74

/02/04

.17

23.31%

年6月24日

.15

/02/05

.7

24.50%

年5月27日

.71

/02/14

.32

25.27%

年5月22日

.6

/02/15

.13

26.18%

年5月21日

.42

/03/03

.27

27.15%

年5月20日

.29

/03/06

.99

28.42%

年5月19日

.55

/03/07

.52

29.41%

年5月11日

.58

/03/11

.88

31.62%

年4月16日

.82

/03/12

.12

33.19%

年4月13日

.71

/03/13

.26

34.81%

年4月10日

.31

/03/17

.05

37.29%

年4月2日

.78

/03/19

.6

38.25%

年3月30日

.57

/04/30

.11

39.38%

年3月26日

.1

/05/14

.43

39.96%

年3月23日

.73

/05/19

.76

40.83%

年3月20日

.32

/05/21

.19

41.82%

年3月18日

.3

/05/22

.63

42.78%

年3月17日

.85

/05/29

.44

44.17%

年7月27日

.21

补仓的问题，涉及到两个。第一是，有没有闲钱。第二是，该什么价格买入。关于第一个问题，我们假设投资者还有闲钱，若实在没有的话，那么只能选择高抛低吸，假如高抛低吸也没信心，那么只能考虑基金转换。这里，我们讨论第二个问题，该什么价格买入。

在买入之前，首先要问当基金从高位下来后，会反弹多少？关于这个问题，是有答案的。根据上证有史以来的数据测算，再结合我们的风险收益模型，我们可以得到当从最高点A跌到最低点B时，则有反弹价格C=0.4A+0.6B，而反弹的幅度为B到A涨幅的0.4倍。

根据上述幅度，可以得出下跌幅度与对应解套的价格。如表所示，就基金来说，对于一只1元钱认购的新基金，假设之后就一路下跌，一直跌到0.5元见底，则你只要将成本降低到0.7元以内，就可以解套。但是，一开始你并不清楚0.5元就会见底，那你可以假设会跌到0.3元——对于基金来说跌幅达到70%已经非常高了。那么，你只要将成本控制在0.58元以内就可以实现解套。而若将见底设定在0.2元，也就是跌80%才见底的话，那你的成本控制在0.52元以内就可以实现解套。

实际上，解套成本一表中隐含了一个重要的推论：基金一旦从高位下跌60%，则可以补仓，而这部分补仓被套的概率几乎为0。由于绝大多数基金的跌幅都不会超过80%，那么基金的跌幅一旦达到50%，则投资者开始介入的话，大概率不会亏钱，当然短期是有被套牢的风险的，因为后面还可能跌到80%。因为，例如1元的基金，若真的跌到0.2元才见底，但之后也大概率会反弹到0.52元，所以投资者在跌50%，即0.5元介入是可以解套的。

当然，若将手续费与时间成本考虑进去，则基金从最高点下跌达到60%的时候，是可以介入的，因为届时0.4元到0.52元的话，还有30%的涨幅，可以支付手续费，以及对时间成本做出一定的风险补偿。实际上，假如真的以0.4元介入，那么日后即使基金跌幅达到95%，也不用担心被套，因为之后会反弹到0.43元。综上所述，对于当下的基民来说，若真的手头的基金，比如汇添富移动互联，下跌的幅度达到了60%以上，那是没必要割肉的，实际上，此时加仓反而是合理的。

表关于解套成本的确定

A价格

B价格

见底后的

亏损幅度

持有不动

回本涨幅

见底后能

反弹的幅度

控制在此跌幅之内

即可解套

解套价格

1

0.95

-5.00%

5.26%

2.11%

-3.00%

0.97

1

0.9

-10.00%

11.11%

4.44%

-6.00%

0.94

1

0.85

-15.00%

17.65%

7.06%

-9.00%

0.91

1

0.8

-20.00%

25.00%

10.00%

-12.00%

0.88

1

0.75

-25.00%

33.33%

13.33%

-15.00%

0.85

1

0.7

-30.00%

42.86%

17.14%

-18.00%

0.82

1

0.65

-35.00%

53.85%

21.54%

-21.00%

0.79

1

0.6

-40.00%

66.67%

26.67%

-24.00%

0.76

1

0.55

-45.00%

81.82%

32.73%

-27.00%

0.73

1

0.5

-50.00%

.00%

40.00%

-30.00%

0.7

1

0.45

-55.00%

.22%

48.89%

-33.00%

0.67

1

0.4

-60.00%

.00%

60.00%

-36.00%

0.64

1

0.35

-65.00%

.71%

74.29%

-39.00%

0.61

1

0.3

-70.00%

.33%

93.33%

-42.00%

0.58

1

0.25

-75.00%

.00%

.00%

-45.00%

0.55

1

0.2

-80.00%

.00%

.00%

-48.00%

0.52

1

0.15

-85.00%

.67%

.67%

-51.00%

0.49

1

0.1

-90.00%

.00%

.00%

-54.00%

0.46

1

0.05

-95.00%

1.00%

.00%

-57.00%

0.43

根据淘基多年的基金诊断经验，我们发现，相对于客户的补仓与高抛低吸来说，更容易让客户接受的是“基金转换”，而这个转换，不单是同公司同类型的转换，还包括了替换成其他基金公司的同类基金。这里，我们选择了股灾期间表现较好的潜力型基金，可用于一些偏股类基金的替换，主要的理由是这些基金能更好的适应当前市场；当然也可以选择今年以来及最近一个季度表现较好的50只基金。

表股灾期间表现较好的潜力型基金（可供转入）

基金代码

基金经理

点评

是否推荐

泰达宏利风险预算

4月以来持续低仓位，可能因基金经理更换之故，但基金经理本身稳健

是

76

国金国鑫发起

6月12日以来持续低仓

是

浙商聚潮策略配置

5月成立的新基金，表现较好，基金经理倪权生虽为新人，但表现佳

是

浙商聚潮新思维

高仓位下表现依然较好，基金经理倪权生虽为新人，但表现佳

是

长盛电子信息主题

6月12日空仓到9月加仓

是

国投美丽中国

6月空仓到7月建仓

是

华泰柏瑞价值增长

6月以来高仓位下表现活跃，基金经理方纬可能是黑马

是

华泰柏瑞消费成长

基金表现活跃，基金经理方纬可能是黑马

是

景顺长城能源基建

6月底以来高仓位下依然表现稳健

是

华商红利优选混合

6月高仓位下表现很好，基金经理吴鹏飞可能是黑马

是

华商优势行业混合

6月高仓位下表现很好，基金经理吴鹏飞可能是黑马

是

华商新常态

6月底成立，表现好，基金经理吴鹏飞可能是黑马

是

宝盈睿丰创新混合

彭敢操刀，持续高仓位搏杀，6月以来跌幅不大

是

中邮双动力

任泽松与张萌强强联合，偏债混合，很稳健

是

宝盈详瑞养老混合

基金经理陈若劲女士债券出身，管理债券稳健

是

易方达安心回馈混合

基金经理张清华，债券出身，该基金为偏债混合

是

表基金转换时可供转入的基金

基金公司

代码

名称

宝盈基金

宝盈祥瑞养老混合

长盛基金

长盛城镇化主题混合

长盛基金

长盛电子信息产业混合

长盛基金

长盛电子信息主题灵活配置混合

大成基金

大成高新技术产业股票

大成基金

918

大成小盘

大成基金

918

大成小盘

富国基金

富国低碳环保混合

富国基金

富国天惠

富国基金

富国新兴产业股票

国富基金

国富中小盘股票

国金国鑫

76

国金国鑫发起

国投瑞银

国投产业

国投瑞银

国投瑞银策略精选混合

国投瑞银

国投瑞银美丽中国混合

国投瑞银

126

国投瑞银稳健增长混合

国投瑞银

164

国投丝路

华安基金

015

华安动态灵活配置混合

华安基金

035

华安逆向策略混合

华商基金

华商红利优选混合

华商基金

华商新常态混合

华商基金

华商优势行业混合

华泰柏瑞基金

华泰柏瑞价值增长混合

华泰柏瑞基金

华泰柏瑞消费成长混合

汇添富基金

汇添富环保行业股票

汇添富基金

汇添富价值精选混合

嘉实基金

嘉实优化红利混合

建信基金

建信创新中国混合

建信基金

建信健康民生混合

建信基金

建信潜力新蓝筹股票

建信基金

建信信息产业股票

交银基金

交银优势行业混合

交银基金

交银主题优选混合

景顺长城基金

景顺长城能源基建混合

南方基金

南方高端装备灵活配置混合

南方基金

南方医药保健灵活配置混合

诺安基金

31

诺安中小盘精选混合

上投摩根基金

上投摩根转型动力灵活配置混合

泰达红利基金

泰达宏利风险预算混合

新华基金

新华策略精选股票

新华基金

新华趋势领航混合

新华基金

新华优选消费混合

易方达基金

易方达安心回馈混合

易方达基金

易方达裕惠定开混合发起式

浙商基金

浙商聚潮新思维混合

中欧基金

中欧趋势

中欧基金

中欧新蓝筹混合A

中邮基金

中邮双动力混合

中邮基金

007

中邮信息产业灵活配置混合

中邮基金

508

中邮战略新兴产业混合

从当前来说，价值类的基金已经完全符合定投的时机，而就成长性的基金来说，在当前着手定投，虽然没有那么保险，但也具备了很高的机会。不过，就定投而言，过往投资者所听到的定投方法，几乎都存在问题。根据我们实证研究，我们总结出了这10大定投新理念。

定投理念1：定投的基金，应该首选主动管理的股票型或混合型，而不是指数型。

定投理念2：定投的基金，应该优选“抗跌的”，而不是选择“跌的深”的。

定投理念3：定投的基金只能选择这两类：“既助涨又抗跌”与“抗跌但不助涨”，而不能选择“助涨但不抗跌”，“不助涨也不抗跌”。

定投理念4：定投的基金，应该选择过往业绩排名常处于前1/3的，即有超额收益的。

定投理念5：定投的基金，应该选择较少更换基金经理的。

定投理念6：定投的基金，其现任的基金经理最好经历过3年以上的熊市考验（最好是年11月之前上任的），且过往所有主动管理的基金的业绩都突出。

定投理念7：选择定投扣款的时间，可以选择在每月最后一周，这里选择26日（由于考虑到交易日问题，银行并非一个月30天都能定投，通常是截止到26日），也可以选择在每个月的第三个周五——时间不定。但是，根据我们的统计，若定投在3年以上，月初、月末与月中收益率的差距不会很大，一般在2%以内，所以也不要过分纠结于扣款日，一般按照工资日的的发放就可以。

定投理念8：定投的起点，最好选择在熊市中估值合理或低估区域。

定投理念9：定投的止盈点，最好在市场出现中度泡沫时，分次执行。根据淘基的研究，最好按照“定投止盈法”，即定投超过13期以上，一旦达到年化复合收益（即复利）7%以上就赎回，然后重新加注定投。

定投理念10：定投的指数基金，最好是非周期的、单一行业的、等权设计的、中小盘指数、新兴产业的。

若完全按照上述10个定投理念执行，那么构建的定投组合，基本就能稳操胜券了。根据上述理念，可以构建出如下基金定投组合。

表1积极型定投组合（3只）

基金（配置比例）

入选理由

广发行业领先（代码，配置比例为40%）

（核心提示：该基金为偏股混合型，股票仓位在60%到95%。）

该基金为广发旗下王牌基金经理刘晓龙担纲的基金，其配置的股票，不拘一格，比较契合市场时机，总体以中证与上证的新兴蓝筹为主。从过往业绩看，一直具备良好的超额收益以及稳定的向上趋势，因此投资者可以