程少为好大夫在线 https://m-mip.39.net/czk/mipso_8231864.html东亚前海·所长会客厅·第1期
刘瑞：东吴基金公司基金经理
贺燕青：东亚前海研究所所长
贺燕青：聚焦产业热点，把脉市场趋势，投研深度对话，拥抱财富管理。各位投资者大家下午好，这里是东亚前海证券研究所，今天我们非常荣幸地邀请到东吴基金基金经理刘瑞先生，和我们谈一谈他的投资思路和最新观点。在开始对话之前，我先介绍一下刘总。刘总主要负责管理东吴新产业精选股票基金，他有宏观、策略的研究经历，具备自上而下视角分析的能力，擅长的投资方向有高端制造、化工新材料医疗器械和部分消费，从投资风格来讲是价值成长兼具，同时深入研究，长期持股，个股集中，行业适度分散。
贺燕青：能简要说说您的投资框架吗？
刘瑞：我们的投资理念整体上是基于价值成长投资的信仰，这样的方法论实际上对我们长期比较稳健的投资，起到了支撑作用。从过去已有完整年度记录的数据看，我们的组合业绩大多数情况下可以落在可比基金的前1/4、前1/3排名上，即使是在市场风格对我们不太友好的情况下，也能落在前1/2的排名分位。我们的基金持有人中，有近7成是专业的机构投资者，其中的大多数，都是多年长期持有我们的投资者。
需要展开说明的一点是，我们所理解的价值成长投资，不是传统意义上低pe、低pb的价值投资，而是公司通过中长期、较快速的高质量成长，来为我们投资人创造价值。简单地说，我们寻求以合适的价格，买入好行业、好公司，并重仓集中持有、长期持有。我们是价值成长投资的投资者。
贺燕青：从刘总的组合来看，表现比较稳健，运行当中风险情况可预期性比较强，持仓比较稳定，投资风格不漂移，同时刘总在管理东吴新产业精选基金四年的时间里，在三个完整年份记录的数据中，排名均处在前三分之一，表现比较稳定。在整个市场风格不友好情况下，年具有靠前的排名。如果将他所管的产品新产业精选基金置于同样高仓位投资于港股基金中比较，他的排名在前八分之一，具有优异的选股能力。您在自下而上的选股过程中有什么心得体会？个股选择上更看重什么？
刘瑞：投资方法市场上的分类很多，有“通盘无妙手”的分散式投资，也有集中长期持股tenbagger式寻找十倍股的投资方法。各种方法没有好坏之分，重要的是，投资者能够找到适合于自己的方法，并长期坚持下去不漂移。对于我们来说，我们更习惯于通过长期深入的研究和理解，去重仓集中持股，长期持股。我们是寻求tenbagger的十倍股投资者。从过往情况看，过去几年，我们选出了十倍股，也选出了几个三倍股、五倍股。
那么，如何选出这些中长期收益较好的股票呢？有一句话说得好：没有好公司，只有时代的公司。它的意思是，选股时选择符合时代背景的行业和公司，对于中长期投资回报极其重要，这也是我们在选股过程中十分注意的事情。在看清了时代风口上的产业方向后，我们倾向于挑选其中拥有优质管理团队的公司。我们知道，高速成长中的产业变化是极快的，在这过程中，需要企业快速地迭代自己，这对于企业的战略战术设定、组织管理能力、资源整合能力、执行力、文化等方面都提出巨大的挑战，只有最优秀的企业家才能够带领公司在产业变化中不断披荆斩棘，实现领先。我们愿意投资这样的企业。因此，在个股选择上，我们非常看重人的因素。
贺燕青：刘总在最新的四季报中写道，“我们越来越深刻认识到孤独是价值投资者的主旋律”，优秀的价值投资者大多经历过在至暗时刻去逆行对抗市场，唯有这样才能够磨练出强悍的长期主义和集中主义。您认为投资股市最重要的事情是什么？
刘瑞：我们认为股市投资最重要的事情，首先要明白自己为啥要进入股市？是为了娱乐，还是为了理财赚钱。如果是前者为了娱乐，那就跟去*场打百家乐一样，去享受过程就好了，输赢都要开心。如果是后者为了赚钱，那就得像买房子一样，谨慎细致。大家买房子的时候，花费的时间周期很长，多家比较，怕被中介欺骗。但在买股票的时候，经常是随便在哪里听一耳朵传言，就动手操作，真是随意得很。做好投资股市的定位目标后，把态度端正了，我想，这应该是投资股市的第一步。
然后就是步入股票投资了，在具体投资中最重要的事情，我不想谈技术方面的东西，因为每个人的能力圈和认知存在差异，最终选出来的股票也不尽相同。我想说的是比较广泛存在的问题，每个投资股票的人都会遇到，就是性格和心性的磨炼。估计很多人都有这样的经历和体会，就是同样的股票或者基金，中长期下来，有的人在上面实现了丰厚的回报，而另外一些人，却在上面亏损不少。平时刚买入一只股票就大涨赚钱的情况不常见，需要运气。大多数情况是，买了股票后，需要较长时间的等待，才能有所回报。在等待的过程中，公司的股价可能会呈现随机波动，较大幅度的下跌调整是难免的，此时如果投资者看到真金白银的账面损失，尤其是身边亲朋好友收益比自己好，会导致投资者非常焦虑，不断怀疑自己，这又会进一步导致身体免疫力下降，甚至导致身体不适，严重的话，可能生活都灰暗了。因此，一方面我们需要提升自己选股的专业技术能力，另一方面，要调整好自己的心态，这种心态的磨练需要长时间的积累。看上去，大家平时可能更
