白癜风前兆 http://m.39.net/baidianfeng/a_6541015.html创客猫注：本文来源于由深圳市私募基金协会、私募排排网、易方达基金管理公司主办的“第十三届中国（深圳）私募基金高峰论坛”上，深圳市创新投资集团有限公司副总裁李守宇、深圳市天使投资引导基金管理有限公司总经理姚小雄、江苏毅达股权投资基金管理有限公司投资顾问戴华坤、深圳国中创业投资管理有限公司董事总经理马若鹏、深圳市华润资本管理有限公司执行董事总经理罗岩、深圳市汇创股权投资基金管理有限公司董事长*爱明围绕“助力腾飞--私募股权机构助力实体经济大发展”主题展开的圆桌对话。
截至年11月20日，中国设立*府引导基金支，目标规模已达12.27万亿人民币。*府引导基金在中国的发展不过十几年的时间，但已经对国家经济、创新创业的发展起到了重要作用。经历了几个阶段的发展后，*府引导基金应该如何改进才能更好适应当下的时代要求？随着《粤港澳大湾区规划纲要》出台后，大湾区这个开放程度最高、经济活力最强的区域之一，会有哪些新的投资机会？
围绕这些问题，各位私募股权基金嘉宾一一阐述各自的观点。
以下为对话实录：（经创客猫编辑，有所删减）
*府引导基金带动创新创业
主持人：首先听一听几位对引导基金发展的看法，你们认为引导基金怎么做才能更好的创新发展，助力实体经济？
深圳市创新投资集团有限公司副总裁李守宇
李守宇：*府引导基金这么多年来给基金发展做出了很多贡献，各地*府引导基金的*策也在不断改进，不断创新。其中包括原来有的*府引导基金，最早的有固定收益，最后同股同权，对不同行业进行让利。包括深圳现在新的天使母基金，对于这个行业、这个阶段的让利更多。
深圳市*府引导基金这几年在不断创新。将来，深圳市*府引导基金对推动企业的作用还要进一步加强。现在主要还是出于对创投，PE，一级市场的比较多。是不是以后能够在二级市场也引导一部分？今年深圳市*府也做了一个非常有意义的事情，就是深圳的平稳基金有部分出资，对于我们去年二级市场的波动，平稳基金都有支持。
因此，*府引导基金在这个过程中有很多创新，现在也有很多外资进来，这一块对于创新发展都是有很大促进作用的。
姚小雄：过去没有创投这个行业，但是现在创投行业已经是风起云涌，形成了充分竞争的格局。所以我们回头来看*府引导基金在这个过程中就发挥了非常大的引导作用，这是*府引导基金一方面的历史作用。
另一方面是对创新创业企业的促进。一方面是带动了创投行业的发展，另一方面是带动了创新创业，带动了整个经济结构的升级。
我们走过了一二十年，现在已经到了一个时点，我们也该认真反思*府引导基金应该怎么样进一步发展的问题。一方面肯定它的成绩，另一方面应该有更好的发展，接下来的发展过程中应该有更好的考虑。
我理解的“引导”，应该就是在市场没有充分发育的时候，*府起到推动的作用。等到市场充分发育以后，*府就要考虑怎么样做一些结构化的安排。比如说创投行业的VC、PE已经是相当发达了，在这个阶段，引导基金是不是还要大量的投入到VC、PE阶段呢？比如说天使，这个阶段的投资应该是相对来说风险是更大的，民营资本、社会资本可能更加厌恶风险。这种情况下，*府应该加大对天使的扶持力度。
包括我们的并购相对VC、PE来说也是一个短板，到了现在的阶段，引导基金应该有一些结构化的改进。包括*府引导基金绩效的评价，现在*府引导基金在全国形成了一个热潮，但是我们确实不应该一窝蜂去做，应该考虑我们建立引导基金的必要性、可行性，进一步让*府引导基金能够发挥它的作用。
江苏毅达股权投资基金管理有限公司投资顾问戴华坤
戴华坤：首先应该是“引导”，第一个是*府的开启，第二个是要放大。
开启，我觉得是搭平台。看引导基金，就是看他对产业的带动性了。另外是放大效应，引导基金不是谁给钱的，每个基金募资，都有一个周期性的安排。放大效应是很重要的，也是活跃了整个创投基金、私募股权基金，这是重要的力量。
*府引导基金对于实体经济的帮助，对实体经济的助力是功不可没的。但是反过来看引导基金走过那么多年，我们是不是走得很好？很多时候可能是划地为牢，都要反投，都要落地，为什么不能产业整合？跨界呢？我也在思考，我们想下一步也是很重要的考量。
现在春天是到了，但是资本的寒冬好像还是很冷。也就是说很多东西在思考，但是还没有实际的落地和操作。包括引导基金，有些地方的引导基金条件过为苛刻，应该结合本身自己的产业和优势，本身引导基金很重要的一点就是补短板，涨长处，把你的短板补上，你要发展什么，你的长处要更加长。
马若鹏：从我们的运作体会来讲，*府引导基金支持实体经济至少要发挥两个作用：第一个是示范带头作用，别人不敢投，不能投的，我们应该敢投，要带头投。第二个是要有社会责任，因为国家中小企业基金在设立之初，我们就要肩负起中小企业的责任，这种责任也是*府引导基金应该给股权投资所做的示范带头作用。
罗岩：我认为如何以创新的形式来支持实体企业发展，对于目前的*府引导基金来说基本上是以私募股权基金的形式为主。私募股权基金基本上以投资一级市场为主，只要这个钱投下去了，就是对实体经济的支持。如何投好？我个人认为要有一套市场化的制度机制来保证私募这一项市场化的工具能够做到市场化的运营，从而达到我们支持实体经济发展的目的。
题目里面用“创新”，更多的应该是破题。如何破题，如何市场化的制度保障，如何更灵活的机制的设定，以及刚才前面马总提到的如何*府引导基金承担一定的风险，来达到最佳的投资目的。
*爱明：我们作为外商投资管理人，跟*府引导基金真的有非常好的结合。因为外商投资，特别是国家科创板倡导的战略新兴产业，跟着*府，我们可以更好、更精准支持实业的产业升级，达到海外投资人和产业升级双赢的格局。
私募股权推动科创不仅给钱，更重要是赋能
主持人：接下来聊一聊你们在推动科技创新上具体会怎么做？
深圳市天使投资引导基金管理有限公司总经理姚小雄
姚小雄：天使投资是要投入到创新创业企业，支持实体经济发展，这是我们基本的指导思路。
在筛选子基金投资项目的时候，要求他必须是投入深圳的七大战略新兴产业和五大未来产业。这些产业都是深圳或者是国家未来需要着力培育的企业。所以从产业方向上，首先就会有要求。
对于天使阶段的界定也是约束子基金必须投向有创新创业的企业。比如说对成立时间也有要求，对资产规模有要求、对雇佣的人数有要求，目的就是想要促进深圳初创级企业的发展。因为VC、PE已经比较发达了，市场已经在非常好的运作了，这个时候*府可以更多的放到天使阶段，而不是更多的放在VC、PE阶段。
我也希望我们的子基金要充分理解，投资是我们坚定不移的要往前面走的，往初创企业走的。投资的行业也是需要国家未来大力发展的行业，而不是传统的产业。
戴华坤：刚才主持人的问题在前段时间是一个热门的话题，那就是科创板。刚才说的怎么推动科技进步，科创板第一批受理的名单里面，再查查他的股东结构就可以看到私募股权基金的推动作用了。基本上第一批都有私募股权在里面，而且这不是一个简单的特例，是普遍的。所以我们对科技的推动肯定是不在话下的，这是第一个。
第二个私募股权基金还有一个作用是赋能。大家都知道初创企业的规范性，方方面面都是稍微弱一些的，不是说差，是弱。但是私募股权基金进去之后，不单是给资金上的支持，还有规范企业的管理。
比如说头部的机构，比如深创投、毅达资本这些投了好多企业，比如毅达投了个企业，各行业里面有一些产业链、上下游的对接，这是一种。再一个是通过IPO上市，也可以并购。这里赋能的力量，更强的是资金的力量。
主持人：姚总您有没有碰到投天使的情况？您怎么看？能不能举个例子说明？
姚小雄：我们成立的时间不长，作为天使母基金的案例还不是特别多，但是我相信肯定会有非常高的失败率。成二败八也好，成一败九也好，都是行业的规律，应该客观看待。为什么深圳下那么大的力气去支持天使投资阶段的企业发展？就是因为这里面的风险太大，*府有必要去引导这行业的发展。
所以对天使投资我们还是要正确的对待，客观的看待，看待它的失败率，鼓励创新，在天使阶段的投资是最应该贯彻的。不应该都责备，非得投一个就成功一个。
马若鹏：科技创新离不开资金的支持，这是很显然的。但是资金对科技创新的支持，怎么支持才能做起来？我们的体会有三点：
第一，要敢为天下先。
很多科技创新在初期的时候是不被市场或者是被投资机构所认可的。如果我们有眼光，有能力去挖掘这样的项目，就可能为我们的实体经济带入一个新的创新机会。
前年，我们在陕西果断的投资了一家从事OLED材料开发的企业，这家企业现在已经成为目前京东方OLED材料的主供商之一。当然投这样的企业凭的不仅仅是勇气，我们倡导研究先行，投研结合，能够投这样的企业，首先要对行业技术有一个充分的了解，对团队有充分的认识，我们才能果断对一个技术、一个行业进行支持。
第二，要贴身、贴心的服务。
我们知道科技人员创业在技术上是领先的，但是在管理上、市场上、运营上是欠缺的，这就需要我们的投资机构对创业企业全方位的进行服务。
第三，需要产业联动。
你的新产品、新技术走向市场，如果没有上下游的支持，也很难有很大的发展。作为投资机构，无论是专业的投资机构还是综合的投资机构，在很多产业链已经形成了上下游的联动。我们投一个新项目就能够帮助他在上游、下游进行拓展，能够支持他很快走向市场。
通过股权投资支持科技人员创业，从三方面来带动他们：一是走出来；二是做起来；三是要富起来。
所以，资本对科技创新，从各个方面都能够起到很大的促进作用。
深圳市华润资本管理有限公司执行董事总经理罗岩
罗岩：从大的方向来说，从资本的逐利性也好，还是资本的顶层复制孵化的能力也好，没有任何的理由说资本不去投资科技以及创新。我相信每一个合格的或者是出色的基金管理人都希望在自己的手上能够孵化出下一个中国的、世界的独角兽，最大的机会还是在科技创新领域。
说到华润资本的投资分了三条线：VC、PE和新业态。
VC方面主要是投资科技创新，在香港发起了一只深科技基金，希望能够跟以色列或者是日本引进一些好的技术，在中国落地，讲好中国故事，形成双赢的局面。
在深圳市已经发起了一支创新投的基金，这个基金主要是投资华润产业的上下游，这是有产业背景的私募股权基金在做VC领域的独特优势，我不仅仅是他的资本供应方，同时也是他的定单供应方。所以马总刚才提到，产业链的上下游，以及我们在收购一些产业上下游小技术的时候，不仅为自己的产业转型创新中提供了助力，同时也为这些中小企业提供了更多的机会和机遇。
我们还和哈工大在*民融合上发起了一支基金，跟高校的合作是未来我们在寻找创新高地的切入点。
李守宇：中国的科技企业，我们投的比例是非常高的。深创投大部分的资金是内资，在创业板里面6%的企业是深创投投过的，这些企业对中国制造业的发展，对中国高新技术企业的发展是做了很大贡献的。
当然我们也投了像酷狗音乐这种互联网企业，外资原来的投资模式大部分是互联网企业到境外上市的比较多，也赚了很多钱。深创投这些年，大部分企业有在国外上市的，国内中小板和A股上市的是主流，这种模式也更适合在这种状态下投的企业。这些企业包括互联网、生物医药的创新企业。
中国创新的力量需要私募基金，包括创投PE基金的支持，同时他们也给我们很好的回报。正向的发展是特别重要的，一级市场和二级市场联动也非常重要。前些天二级市场的低迷造成了一级市场的募资难，但是随着今天的回暖，又给投资、募资和科创板的开通都提振了非常大的信心，我们对科技创新能力是非常看重的，是非常有希望的。
粤港澳大湾区新格局下，私募股权基金的新布局
主持人：我们都说粤港澳大湾区是未来兵家的必争之地，如果在大湾区的新格局下，你们觉得私募股权基金该怎么样更好的布局？
姚小雄：大湾区是我们国家的发展战略，作为一个湾区的战略提出来，粤港澳大湾区在中国发展历史上是第一个，我们也是吸收了国外的纽约大湾区，旧金山大湾区，东京大湾区这些湾区的经济特点。
城市群的发展对于我们国家的经济支撑，它的作用是越来越突出的。我们也形成了几个大的城市群板块，包括最典型的粤港澳大湾区，还有长三角，渤海湾的经济区等。
深圳身处粤港澳大湾区的环境下，应该是大有作为的。这几个城市的互补性是很强的，如果是很同质化的、差不多的结构，可能更多的是竞争。而我们的粤港澳大湾区中的几个城市各有各的特点，广州、深圳、香港、澳门这几个比较有代表性的城市，都非常有他们的特点。所以，应该是各自发挥好自己的优势。
大湾区是非常有价值，有必要研究的。怎么样各自发挥好各自的优势，共同推动粤港澳大湾区的发展，未来确实有非常大的前景，有可能很快就会超过东京湾区。
戴华坤：湾区的效应现在在全世界得到了验证，这里的财富效应非常大，大家不要考虑得太远。
从财富角度来说，必将产生很好很伟大的产业和伟大的企业，全世界著名的湾区已经有了这个效应在里面。我们有时候可能是看到了这个概念，更重要的是文化的融合、技术的融合、资金的融合，方方面面。
湾区的好处，就是港澳的资金可以进来，激活了生态，整个行业的生态会活跃起来。虽然有竞争，也让我们这些私募股权基金走向成熟。GP的成熟和LP的成熟，慢慢的回归到理性投资上来，这是很好的生态平衡和良性的竞争环境。这种机会是很少有的。
湾区概念，大家可以清楚的看到肯定是机会，而且围绕着湾区会出台很多对私募股权基金、产业发展、人才引进等方面的区域*策。原来我们说可能很多地方是画一个圈，划地为牢，这块是我的，那块是你的。但是湾区这里的水是不能挡的，水是要流动的，流动的除了水，还有人，还有资金，还有项目，还有科技，还有文化，隔不住的。
深圳国中创业投资管理有限公司董事总经理马若鹏
马若鹏：粤港澳大湾区的机会是很多的，但是三地的差异也是非常大的。香港、澳门的资金充裕，资本市场发达，与世界的科研接轨好，科研基础丰富，但是港澳以金融、地产、旅游、贸易的投资为主，在科技创新方面的投资不足。而广东科技创新的实力非常强，而且资本对科技创新的经验、孵化的经验又非常丰富。
所以从国中创投来讲，采取主动出击的方式，主动与香港科技大学、港大的霍英东研究院进行了深入的互动，希望把我们支持科技创新的一些经验带到香港澳门，能够把我们香港、澳门的科技人才引到广东来融入我们的实体经济。
罗岩：自粤港澳大湾区战略提出以来，集团高度重视，成立了专项工作组，后续会在大湾区领域中就深港机制融合、以及科创中心，还有产学研一体化方面进行深入的探讨，发挥华润所长。华润资本的角度来考虑，年12月12日，在香港已经先行发起了大湾区公募债券基金，这个基金的规模是1千亿港币，首期完成是亿。后续的领域主要是科创，产业升级和消费升级这一系列的领域。同时这支基金下面还发起了一支公益基金，主要是为香港在湾区创业的青年提供一定的资本孵化的力量。这也是从人的角度，进一步促进深港两地的机制融合。
除了这个大规模的积极之外，华润资本在年将协同集团整体战略，发起一系列的大湾区基金，以发挥产业基金自身的投融能力，行业研究的能力，灵活的能力，为集团在湾区快速发展提供资本助力。
同时，华润资本也将以学院高技术+资本孵化为契机，在华润资本的内部形成境内外间的产业资金联动，为大湾区的科创中心的建设提供自身独有的助力。
深圳市汇创股权投资基金管理有限公司董事长*爱明
*爱明：我感觉香港在粤港澳大湾区的国家战略层面上是非常受益的。香港真的要充分发挥国际资本金融市场融资的功能。年港交所的融资是全球第一的，今年一定还会在融资方面发挥他的功能。
目前我们坚定看好粤港澳大湾区，我们也是尽量到全球融资，投粤港澳大湾区。
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