经济导报记者石宪亮
年以来，随着科创板设立、创业板改革、北交所设立，注册制在沪深北三市场稳步推进。
年12月，中央经济工作会议明确提出“全面实行股票发行注册制”。
“当前注册制试点运转平稳，从科创板到创业板、到新设北交所、再到全市场的四步走改革布局顺利完成了前三步。注册制改革实施以来，企业科创板、创业板、新设北交所发行上市效率明显提高，上市公司的整体质量也在稳步提升。市场运行总体平稳，改革效果符合预期。”南开大学金融发展研究院院长田利辉在接受媒体采访时表示。
打通企业直接融资渠道
及地方母基金退出渠道
那么，全面注册制会给山东企业带来哪些机遇与挑战呢？中泰证券机构委副主任、研究所所长戴志锋在接受经济导报采访时对此作了深入分析。
戴志锋表示，科创板开板以来，山东省已实现16家企业上市，目前我省仍拥有一大批优质计算机、机械设备、生物医药、化工、电子等上市后备企业，全面注册制推行有望促进鲁企直接融资渠道畅通。
全面注册制推行也有望带动我省一二级产业联动，使得以地方母基金为代表的PE资金退出渠道畅通，有助于初创企业获取早期融资。年起，山东省设立新旧动能转换基金，注册制的推出有助于进一步提升资金使用效率，助力地方政府孵化特色产业，形成区域优势产业集群，带动上下游企业成长，助力经济转型发展。
山东企业迎来转型机遇期
山东是制造业大省，是全国唯一一个拥有全部41个工业大类的省份，制造业是山东实体经济的绝对主力。但目前省内制造业对传统产业依赖度仍然较高，新兴制造业，如TMT、汽车、医疗器械、高端装备制造等占比虽逐步提升，但仍有较大空间。
戴志锋表示，目前，山东省传统产业正以高端化、智能化、绿色化为重点，实施新一轮技术改革，谋求转型发展，技术改造投资步伐加快，同时，新兴产业扩容，投资支撑需求不断增强。注册制改革有望通过一、二级市场联动，助力企业把握“碳中和”“四新经济”战略机遇，实现不同发展阶段对应多层次资本市场、多渠道融资。
而融资环境的改善，有助于省内传统产业加大基础开发，强化对于核心材料、核心工艺、核心装备的投资力度，实现转型升级，有助于科技、医药、“专精特新”等新兴产业获得更多资金支持，进一步优化山东的经济结构。
前海开源基金首席经济学家杨德龙认为，随着经济的转型，上市公司的经营方式也发生了很多变化。比如说，很多初创企业、科技企业特别是互联网企业，在创业初期都是采取烧钱圈用户的方式，很难满足持续盈利的要求。所以，在审核制之下，像一些互联网、电商、科技公司，就不符合上市条件，从而与A股失之交臂。这些企业很多只能到美股或港股上市，A股就错过了一些经济转型较好的企业。
为了更好地适应当前企业发展的需求以及经济的变化，采取注册制的形式，将对企业持续盈利的要求改成了持续经营的要求，企业能证明它可以持续经营，并且有比较好的发展空间，就可以注册上市。
“在推行注册制的同时，一定要完善退市制度，有进有退，才能够实现优胜劣汰，保证市场始终有新鲜的血液进来，把差的公司及时淘汰出市场。”中国国际经济交流中心经济研究部副部长刘向东认为。
股市将继续“去散户化”
居民理财将呈现机构化
在全面注册制下，证券市场的参与主体将发生根本的变化，去散户化与机构化是最为明显的特征。
戴志锋表示，“房住不炒”定位下，居民财富向金融资产配置，宏观经济降速调结构，直接融资比例提升。目前我国证券化率总体低于美国，但呈现上升趋势。随着全面注册制的实施、养老金入市等政策推进，参考美国经验，预计我国居民财富有望通过养老金和投顾，逐步实现居民理财机构化。
对于投资者而言，注册制带来更多优质底层资产，但对投资专业性要求提升，券商等金融机构通过金融科技等手段，优选公募基金、阳光私募为代表的专业投资机构优势产品，通过基金投顾形式，不断优化客户服务，帮助客户实现资产保值增值。
中信建投证券济南和平路营业部投资顾问宗岐对经济导报记者表示，注册制下，市场有以下特点：一是企业宽进严出，二是信息充分披露，三是监管更加严格，四是加大对投资者的保护力度。所以，在注册制之下，大家不要盲目地去投资一些上市公司，更不能玩那种追涨杀跌的短期投机行为。
另外，全面注册制后，上市公司的家数可能会大幅度增加，散户选股的难度加大。长期来看，中国资本市场红利仍然巨大，普通投资者可以选择适合自己的基金产品间接入市。
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