北京看白癜风最专业医院 http://baidianfeng.39.net/（报告出品方/分析师：德邦证券陈海进）
1.歌尔股份：专注声光电，创新驱动成长
歌尔股份成立于年，位于山东省潍坊市，年于深交所上市。
公司以声学业务起家，并不断向光学和微电子等其他智能终端领域拓展。目前，公司已经发展成为全球领先的电子精密零组件和智能硬件垂直整合产品解决方案商。基于多年制造经验优势积累，公司不断实现客户突破、份额提升和创新引领，在AIOT时代成长空间广阔。
“零件+成品”一体化布局，产业链纵深协同发力价值创造。
零件业务方面，公司拥有丰富的自主知识产权，产品包括声学组件、传感器、光学模组等；成品业务方面，公司主要通过“ODM”、“JDM”模式同业内领先客户合作，产品包括耳机、VR/AR、智能手表等。“零整协同”为公司提供了持续增长动力和供应链竞争优势，构筑了公司基本盘的同时也搭建了成长壁垒和路径。
大客户资源定义核心竞争力，歌尔为下游各赛道龙头品牌核心供应商，各业务板块市占率领先。
零件业务，公司在声学和微电子两个板块处于市场领先地位，光学产品也已布局多年，将来是零组件业务的重要构成板块；成品业务，公司深耕每个大客户的各个产品线，通过制造研发能力参与到客户的产品定义、制造和工艺技术。
关于TWS耳机，公司为苹果Airpods核心代工厂；关于VR头显，公司陆续成为sony、meta、pico多家头部VR终端厂商核心供应商。
VR行业发展向前，光学接棒声学有望贡献歌尔未来几年主要增量。
回顾歌尔发展历史，技术、制造与大客户能力让公司业务持续高速发展，充分受益每一次消费电子创新周期。本轮VR/AR浪潮中，公司拥有绝对优势市场份额和领先布局，有望在VR/AR全产业链成为有竞争力的公司，引领行业发展。
零组件：公司在电声零组件方面处于市场领先地位，已经步入成熟期，未来继续受益于高端机型市占率增加带来的用量提升；在光学零组件方面，布局多年，技术领先，伴随消费电子光学创新周期有望逐渐发展成为零组件业务板块的重要一极。
Tws耳机：渗透率快速提升红利期已过，增长放缓。根据我们测算，年TWS耳机渗透率情况苹果市场约为36.5%，安卓市场约为18.6%，未来预计都有进一步提升空间，整体上进入平稳增长阶段。
VRAR：行业进入爆发前夜，公司前瞻性布局多年，VR业务有望迎来收获期。
未来几年，我们看好行业在生态日益完善基础上的快速发展，meta、sony、pico、苹果等龙头品牌头显出货量有望逐年大幅增加。基于垂直能力优势、成熟代工经验和绝对领先的市场份额，公司VR业务预计将充分受益行业红利，成为公司整体业绩的主要增长贡献来源。
2.爆发前夜，VRAR行业持续升温，
