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国信金工科技赋能,优质赛道智能汽车驶 [复制链接]

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报告摘要

智能汽车行业蕴含新机遇,市场前景广阔智能汽车行业具有较大的发展潜力。一方面,智能汽车(无人驾驶)产业链催生新机遇,新兴电动车企入局,传统巨头转型,带动了传统汽车制造产业的产品更迭,然后催生出一系列应用层面的新兴行业。另一方面,软件市场进入快速扩张期,市场规模增速较高,行业前景广阔,增量市场弹性大。

中证智能汽车主题指数覆盖智能汽车软硬件产业链,业绩优异

中证智能汽车指数选取为智能汽车提供终端感知、平台应用的公司,以及其他受益于智能汽车的代表性公司作为指数样本股,以反映智能汽车产业公司的整体表现。中证智能汽车主题指数广泛涵盖覆盖智能汽车软硬件产业链,指数中行业分布均衡,且更加侧重科技和研发。截至年三季报,指数成份股研发营收比显著高于其他主要指数在相应区间中的数量占比,具备较强的创新潜力。年6月29日至年11月30日期间,中证智能汽车主题指数的年化收益为21.34%,年化夏普比为0.68,指数的年化收益率以及年化夏普率均优于上证50、沪深、中证、中小板指以及创业板指,长期业绩表现优异。

富国基金推出富国中证智能汽车主题ETF

富国基金于年12月1日发行富国中证智能汽车主题ETF(基金认购代码为,上市后基金的证券代码为),该基金募集期自年12月1日至年12月18日。该ETF跟踪中证智能汽车主题指数,基金经理为张圣贤先生,基金管理费率为每年0.50%,托管费率为每年0.10%。

智能汽车行业蕴含新机遇,市场前景广阔

1.1

智能汽车(无人驾驶)产业链新机遇

汽车智能化是大势所趋,无人驾驶时代的车辆架构发生较大改变——从EE(电子电气)到“计算+通信”,汽车从硬件定义到软件定义,催生出产业链新机遇。传统电子电气架构中,车辆主要由硬件定义,采用分布式的控制单元,专用传感器、专用ECU及算法,资源协同性不高,有一定程度的浪费;计算+通信架构旨在实现软件定义车,域控制器在这里发挥重要作用,通过域控制器的整合,分散的车辆硬件之间可以实现信息互联互通和资源共享,软件可升级,硬件和传感器可以更换和进行功能扩展。

无人驾驶时代催生汽车新兴细分行业。随着汽车和信息通信技术的深度融合,智能联网电动汽车成为人类社会新的革命性发展引擎,其影响远远超出了两个行业本身。原来由传统整车巨头搭建的行业壁垒被慢慢攻克,新兴电动车企(特斯拉)入局,传统巨头(丰田、ABB)转型,首先带动了传统汽车制造产业(整车和零部件)的产品更迭,然后催生出一系列应用层面的新兴行业(车载操作系统、车载通信设备等等)。

1.2

软件市场进入快速增长期,前景广阔

软件市场进入快速扩张期,包括系统软件和应用软件在内的软件系统将在智能化趋势中,由低基数实现快速扩张,据麦肯锡预计,软件在D级车整车价值中所占的比例有望在年达到30%,将成为未来汽车行业最重要的领域.

市场规模方面:电动智能化趋势下硬件发展周期领先于软件,增量市场弹性小于软件。据麦肯锡的数据,-年汽车软件和E/E架构市场预计复合年增长7%,从目前的亿美元增长至年的亿美元。

拆分来看,-年软件市场规模(操作系统、中间件及功能软件)复合增速为9%(由年的亿美元,增长至年的亿美元,进一步增长至年的亿美元)。-年动力系统市场规模复合增速为15%,主要受动力源更迭拉动。在硬件方面,ECU/DCU、传感器以及其他电子元件的复合增速分别为5%、8%及3%。软件的应用带动汽车集成及验证环节革新,-年集成及验证市场规模复合增速为10%。

中证智能汽车主题指数投资价值分析

中证智能汽车指数于年8月5日发布,简称“CS智汽车”。该指数从中证全指中选取80只为智能汽车提供终端感知、平台应用的公司,以及其他受益于智能汽车的代表性公司作为指数样本股,以反映智能汽车产业公司的整体表现。

2.1

指数成份股特征

截至年11月30日,中证智能汽车主题指数中来自沪深、中证、中证的成份股权重占比分别为51.86%、34.75%、7.53%,数量占比分别为30.56%、38.89%、22.22%。可见,中证智能汽车主题指数中来自于中证的成份股数量最多,来自沪深的成份股权重之和最大。

截至年11月30日,与这些宽基指数的平均市值进行对比,中证智能汽车主题指数平均市值为.09亿元,高于中证和中证指数,低于沪深指数。

截至年11月30日中证智能汽车主题指数前十大重仓及权重如下,权重占比较高的股票为汇川技术(7.21%)、华域汽车(6.21%)、三花智控(5.64%)、韦尔股份(5.29%)。今年以来前十大重仓股涨幅最高的股票为汇川技术,涨幅为.21%。

2.2

广泛覆盖智能汽车软硬件产业链

截至年11月30日,按中信一级行业划分中证智能汽车主题指数中通信、电子、汽车、计算机、电力设备及新能源、国防*工以及家电行业的权重占比分别为21.05%、19.64%、18.54%、18.21%、10.25%、6.67%以及5.65%。按中信二级行业划分中证智能汽车主题指数涵盖了10个子行业,其中权重占比较高的5个子行业为通信设备制造(21.05%)、汽车零部件Ⅱ(18.54%)、计算机软件(10.96%)、电气设备(10.25%)、消费电子(9.10%)。该指数较为广泛地覆盖了汽车软硬件相关产业的股票。

从图6以及图7来看,无论是一级行业还是二级行业,在指数中的分布相对均衡。同时从二级行业分布可以看出中证智能汽车主题指数非常侧重汽车的智能以及科技的部分,这是该主题指数的一大特色。

中证智能汽车主题指数的另一大特色是指数的平均研发支出占营业收入比例较高,具备较强的创新潜力。研发是科技行业得以持续发展的动力。未来科技行业的竞争主要体现在持续创新能力上面,因此在研发方面的投入为创新潜力的提升提供了可能。

我们将研发支出占营业收入比值按照5%以下、5%-10%、10%-20%以及20%以上分为5组,从研发营收比的分布情况来看,中证智能汽车主题指数的研发营收比整体偏高,其中成份股研发营收比在20%及以上的数量占比为5.56%,在10%-20%区间的数量占比为25%,在5%-10%区间的数量占比为41.67%,这三个区间的占比显著高于全市场、沪深、中证以及中证指数的相应区间数量占比。

2.3

指数具有高成长性,预期盈利空间大

Wind一致预测数据显示,中证智能汽车主题指数年预期每股盈利为0.94,同比增长8.06%,预期净利润为.53亿元,同比增长35.45%预期营业收入为.32亿元,同比增长55.18%。

年以及年的预期每股盈利、净利润以及营业收入同比增速均为正值且增速较高,显示出该指数具备较高的成长性。其中,年以及年预期每股盈利同比增速分别为39.3%以及25.09%、净利润同比增速分别为37.90%以及25.10%、营业收入同比增速分别为21.23%以及18.71%。

以年12月31日至年11月30日为样本期,截至年11月30日,中证智能汽车主题指数的市盈率为51.90,处于89.72%分位点,市净率为5.83,处于89.30%分位点。

尽管指数的市盈率以及市净率都处于历史的相对高位,但对比其他指数市盈率的分位数水平,中证智能汽车主题指数的市盈率分位数低于沪深和上证50,与创业板指和中小板指较为相近。市净率方面,中证智能汽车主题指数的市净率分位数与沪深和创业板指较为相近。

2.4

指数业绩表现强势

自基日年6月29日至年11月30日期间,中证智能汽车主题指数的年化收益为21.34%,年化波动率为31.59%,年化夏普比为0.68,期间最大回撤为62.20%,指数的年化收益率以及年化夏普率均优于上证50、沪深、中证、中小板指以及创业板指。

图13显示了主要宽基指数的净值走势,自基日年6月29日起至年间,中证智能汽车主题指数与创业板指走势最为相近,之后净值曲线长期处于创业板指上方。全样本期内,中证智能汽车主题指数跑赢上证50、沪深、中证、中小板指以及创业板指。

富国中证智能汽车主题ETF

富国基金于年12月1日发行富国中证智能汽车主题交易型开放式指数证券投资基金,简称“富国中证智能汽车主题ETF”(基金认购代码为,上市后基金的证券代码为),该基金募集期为年12月1日至年12月18日。该ETF跟踪中证智能汽车主题指数,基金经理为张圣贤先生,基金管理费率为每年0.50%,托管费率为每年0.10%。

富国基金在宽基ETF、主题ETF、行业ETF、债券ETF及商品型ETF等多个品类方面均有布局,年富国基金发行上证综指ETF,标志着富国基金正式进入ETF领域。近几年富国基金加大ETF发行力度,在多个领域的产品进行积极布局,以满足投资者多样性的需求。截至年11月30日,富国基金已上市ETF共计15只,合计规模约为亿元。

富国中证智能汽车主题ETF的基金经理为张圣贤先生,7年进入申银万国证券研究所工作,年3月起任职于富国基金管理有限公司。张圣贤先生目前在管产品包括富国中证*工、富国中证新能源汽车、富国国企改革以及富国中证工业4.0等九只基金,管理规模达到亿元(不包含联接基金)。

总结

智能汽车行业具有较大的发展潜力。一方面,智能汽车(无人驾驶)产业链催生新机遇,新兴电动车企入局,传统巨头转型,带动了传统汽车制造产业的产品更迭,然后催生出一系列应用层面的新兴行业。另一方面,软件市场进入快速扩张期,市场规模增速较高,行业前景广阔,增量市场弹性大。

中证智能汽车主题指数广泛覆盖智能汽车软硬件产业链,行业分布均衡,且更加侧重科技和研发。截至年三季报,指数成份股研发营收比显著高于其他主要宽基指数,创新潜力较强。年6月29日至年11月30日期间,中证智能汽车主题指数的年化收益为21.34%,年化夏普比为0.68,均优于上证50、沪深、中证、中小板指以及创业板指,长期业绩表现优异。

富国基金于年12月1日发行富国中证智能汽车主题ETF(基金认购代码为,上市后基金的证券代码为),该基金募集期为年12月1日至年12月18日。该ETF跟踪中证智能汽车主题指数,基金经理为张圣贤先生,基金管理费率为每年0.50%,托管费率为每年0.10%。

注:本文选自国信证券于年12月15日发布的研究报告《科技赋能,优质赛道—富国中证智能汽车主题ETF投资价值分析》

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