钢铁行业:市场信心好转 钢价继续回升
◆行业观点：
截至3月2日，MySpic综合指数环比反弹1.0%，其中长材价格指数上涨1.0%，板材价格指数回升0.9%。MyIpic综合指数环比上涨1.0%，其中国产矿价格指数环比上升1.0%，进口矿价格指数环比上涨0.9%。市场信心好转，并且受到主流钢厂上调钢价的提振，国内钢价矿价继续小幅回升。CRU国际钢价指数环比持平。国内钢价走强导致国内外钢价差继续收窄。
物流与采购联合会公布的2012年2月份钢铁行业PMI读数显示，国内钢铁行业处于收缩阶段，2月份综合指数42.8，环比1月份下降5.1。生产指数环比明显回落，产成品库存指数环比上升。2月份的新订单指数读数为36，与1月份的36.5基本接近，钢材需求处于底部区域。
随着钢材需求季节性复苏，新订单指数有望逐步回升。订单增加推动钢价上涨，钢铁产量也将逐步提升，钢厂阶段性补充原材料库存的动力也会增加，推动铁矿石价格回升。不过，我们认为，“旺季不旺”环境下的钢价上升空间比较有限。
截至3月2日，国内钢材市场库存环比下降12.0万吨至1881.8万吨，同比下降0.4%。虽然钢铁市场库存下降，但是库存波动出现了明显的品种和区域差异。螺纹钢库存环比增加2.5万吨，线材、热轧、中板和冷轧库存环比分别减少7.4万吨、4.4万吨、2.3万吨和0.4万吨。
由于今年春节偏早，再加上受到恶劣天气的干扰，当前下游需求复苏的程度还是比较微弱的。自钢材市场库存见顶以来的2周时间里，库存累计下降18万吨。3月9日当周的钢材市场库存环比降幅至关重要，若能恢复到20-30万吨/周，下游需求好转的迹象会更为确立，需要重点关注。
◆行业估值：
截至3月2日，钢铁板块的整体市盈率和整体市净率
分别是21.0倍和1.15倍，低于2010年初以来的市盈率均值27.5倍和市净率均值1.43倍，并且明显低于历史均值市盈率34.5倍和市净率1.93倍，行业估值仍在底部区域震荡。
◆投资建议：
在钢厂盈利提升空间有限的环境下，钢铁板块难以获得持续的超额收益。板块内部存在结构性机会，具有业绩支撑的资源类和长材类品种具有交易性机会。同时，我们推荐具有低市净率估值优势的行业龙头以及特钢行业绩优股作为中长期投资价值的标的。
◆风险分析：
持续跟踪物价、房价和油价走势，国内经济在开春之后的走势，以及海外经济复苏的可持续性。若多重利空因素叠加，钢材市场和钢铁板块下跌的风险会增加。