食品饮料：风险释放 相对安全
摘要： 行业估值风险释放，我们认为板块防御能力得以加强。1)行业自12月以来回落幅度较大，估值风险得以释放，一线白酒公司已经回落到PE25倍以内，具备相当安全性；2)春节来临、一线白酒终端价格高企；3)行业企业仍具备扎实的业绩基本面，并有良好的业绩预期。 配置思路：一是估值较低安全边际足；二是业绩良好有基本面支撑；三是已提价或有提价预期。
行业估值风险释放，我们认为板块防御能力得以加强。1)行业自12月以来回落幅度较大，估值风险得以释放，一线白酒公司已经回落到PE25倍以内，具备相当安全性；2)春节来临、一线白酒终端价格高企；3)行业企业仍具备扎实的业绩基本面，并有良好的业绩预期。
配置思路：一是估值较低安全边际足；二是业绩良好有基本面支撑；三是已提价或有提价预期。我们认为目前可以重点买入一线品种贵州茅台、泸州老窖、五粮液，买入张裕、安琪酵母、汤臣倍健、燕京啤酒、青岛啤酒、伊利、双汇。二线白酒洋河、汾酒、古井、金种子调整时间尚不足，可重点关注春节后的1季报行情。 2010年月集团业绩表现：1)白酒：茅台集团增速11.4%，老窖、五粮液30%以上(泸州老窖4季度增速显著)，汾酒60%以上(但预计会有保留)，洋河70%以上，金种子、古井100%以上。老白干和沱牌尚未体现业绩；2)红酒：张裕增速回升至25%，长城和王朝仍不理想。张裕三大酒庄中爱斐堡迅猛增长是张裕亮点；3)*酒：浙派*酒三品牌古越龙山、会稽山、塔牌均高增长80%以上，金枫仍显平淡；4)啤酒：10年业绩平稳，11年行业性提价概率较大；5)乳业：成本压力继续加大，也需向终端传导。区域乳企皇氏乳业获得100%增长；6)肉类加工：雨润高速增长，双汇集团增速34%，期待重组后加快发展。配套肠衣供应商梧州神冠亦得以高速发展；7)保健品：汤臣倍健增长82%，未来值得期待；8)饮料：承德露露业绩高增长，但持续性方面我们看法有所保留。
风险提示：流动性收紧仍是重点关注问题，提防淡季后再回落。